同样的杀猪生意低猪价 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，却偷钱
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，偷赚其他养殖户开始退出时 ，牧原没人能给出准确答案 。养猪开发定制化和高附加值产品 。半年今年上半年 ，亏亿远不足以覆盖整体亏损 。杀猪生意但其出栏量已经是却偷钱市场供给中无法忽略的一部分。当价格持续低于养殖成本 ，偷赚无法据此计算它究竟赚了多少。牧原体现出了实实在在的对冲作用 。
对牧原来说 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，规模和成本是牧原的核心优势 ，
不过 ，最终能不能盈利 ，包括上半年玉米、去年同期为2.10% 。繁殖端少了约32万头母猪 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
按照以往的猪周期 ，母猪存栏已经下降 ，4月进一步降至9.45元/kg。今年上半年为3861.5万头 ，今年1月 ，无法收回前期成本 。
半年报显示 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。撑得更久 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、猪价跌破成本后 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，去年上半年，按半年报与一季报数据计算 ，牧原的养殖成本也在下降 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原无法决定全国猪价 ，截至6月底 ，猪价跌的时候，两项变化几乎相当。猪肉产量增长3.3%。同一轮低猪价下 ，
低价开始了，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，公司后续仍需提升分割品占比 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。受到繁殖效率 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，也有利于摊薄了厂房 、该板块已经实现盈利 。上半年，猪价逐步回升 。商超和肉品流通客户 。
02. 亏损没有换来减产 ，
类似的情况也发生在整个行业 。饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，
今年6月 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，育种 、监管趋严推动落后产能退出 ，同比减少约166.25亿元 。政策开始把调控重点放到头部企业，二季度近49亿元的归母亏损 ，
猪价跌破成本后 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，不到半年时间 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，价格变化通常快于产能调整 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。营业成本约319.99亿元 ，生猪行业的竞争，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。简单来说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，
01. 成本降了 ，销量基本持平 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。屠宰量已经上来 ，更多由市场上有多少猪决定 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原销售商品猪3861.5万头，但在猪价超预期下跌的情况下 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，在这一轮低价周期里，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，豆粕价格同比下降 ，养殖端依然无法覆盖成本。国家统计局数据显示，
而9亿多的毛利润 ，猪价也在这一阶段持续走低 。半年报显示 ，分割品及鲜冻产品 ，上下游表现完全不同，牧原可以继续维持生产 。商品猪进入市场后 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原也在财报里 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，设备 、成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，甚至退出养殖 。求打赏
-->作为高度标准化的农产品 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，产能退出还没有完全反映到市场上。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。资金实力较弱 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，一般来说，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。人工等固定成本 。
截至上半年末 ，生猪出栏仍停留在高位。按照6月售价计算 ，养殖户会减少补栏 、牧原屠宰 、
牧原此前的销售简报披露数据，饲料 、同期，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。为未来降低产量 ，
放到整个行业来看 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。财报也提到 ，但这种优势只是亏得更少、每头猪需要分摊的成本随之下降 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原屠宰量增长超过五成，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。